8月6日，“萨姆规矩”建议者、New Century Advisors首席经济学家Claudia Sahm参与了访谈节目，对萨姆规矩过甚影响劳动阛阓的样式进行了探讨。Claudia Sahm合计【DKYF-064】セクシーお姉さんが体をくねらせヌギヌギダンス！テンションMAXで脱ぎまくり汗ばむオッパイをプルプルして、究極なアナルを開げて踊り狂うのだ！2015-03-26ジャネス&$究極123分钟，筹商到如今好意思国劳动阛阓发生变化，萨姆规矩有所失效，并不成解释好意思国经济依然堕入衰竭。Sahm合计面前休闲率的飞腾不再是因为阛阓对工东谈主的需求减弱，而是由于劳能源供给的增多。比如疫情后好意思国侨民激增就促进劳动阛阓收复，休闲率由此飞腾，依然不成动作衰竭主张来参考。
讲话重心如下：
1.萨姆规矩存在的原因，它在相关中只是一个破碎，主若是为了让政府在衰竭时间喜悦领受筹备精粹的、灵验的财政计谋，并在宏不雅经济条件需要时立即启动。
2.休闲率的变化是一个相等纷乱的动态的公式。
3.如果刻下三个月平均值比往时 12 个月的最低三个月平均值朝上 0.5 个百分点或更多。这将秀美着经济衰竭的早期阶段。
4.休闲率飞腾的两个基本原因，一个是对工东谈主的需求减弱，另一个休闲率飞腾的原因是劳能源供应的增多。
5.刻下萨姆规矩主张读数令东谈主不安的一个大部分原因是它将劳能源供应的增多视为一个赖事。
6.是以我看着这个萨姆规矩主张，我说它在动作衰竭主张的深嗜上失效了，因为咱们知谈好意思国经济的许多其他信息，当今咱们并莫得在收缩。
7.诚然衰竭的几率在飞腾，我合计它不会成为我的基本假定的一个要害原因是，好意思联储有豪阔的空间来逼迫，我预测他们将在9月份之前开动逼迫。
访谈全文如下，部天职容有删减：
萨姆规矩旨在让政府于经济需要时赶快领受行动Josh Brown：
Claudia是萨姆规矩的创建者，这神话是一个早期衰竭经济主张。Claudia，你当今相等受关注。动作2024年夏令经济学界的最大明星，嗅觉如何？
Claudia Sahm：
领先，感谢你邀请我，如果有充分的事理，那嗅觉会更好。是以，领有一个衰竭主张并触发了它的出现，我确定会谈谈这意味着什么，这不是成为焦点的原因。但我在这里是为了提供匡助，这即是我创建这个主张的原因，我会谈谈它的发源。
Josh Brown：
我猜当今开动计议它是因为咱们在试图弄表现好意思联储是否过于紧缩，经济是否会在好意思联储开动逼迫之前开动滑坡。这即是为什么每个东谈主都在挑剔萨姆规矩。我想尽量粗略地解释它，如果我遗漏了什么要害的信息，请告诉我。
萨姆规矩是一个衰竭主张。你大要五年前创建了它。基本上你是在算计世界休闲率的三个月出动平均值。是以不单是是上个月的数字，而是取最近三个月的平均值，并将其与往时12个月的最低三个月出动平均值进行比较。
如果刻下三个月平均值比往时 12 个月的最低三个月平均值朝上 0.5 个百分点或更多。这将秀美着经济衰竭的早期阶段。咱们不错计议衰竭有多早，但这将是所谓的触发要素。我很欢笑今天能邀请到你，因为把柄咱们获取的最新劳动陈诉，洛杉矶的三个月平均值当今比咱们有史以来的最低三个月平均值朝上 0.5 个百分点以上。因此，萨姆规矩奏效了。咱们都需要戴上面盔，然后你告诉我下一步该怎么作念。当今咱们该怎么作念？
Claudia Sahm：
对。是以，我想回到为什么萨姆规矩存在的问题。我的第一个预测是在2008年衰竭开动时，联邦储备参预了衰竭预测模式。我相关了财政反映以及大衰竭时间的货币计谋反映。安分说，这方面是缺少的，特殊是在财政方面，形成了许多毁伤。我是铺张者和家庭方面的巨匠，这亦然我在好意思联储之后的相关和计谋职责中的一个要害焦点。
萨姆规矩存在的原因，它在相关中只是一个破碎，其理念是，当咱们处于经济衰竭时，让政府喜悦领受筹备精粹的、灵验的财政计谋，并让他们喜悦在宏不雅经济条件需要时立即启动。
Josh Brown：
你在寻找的是标明何时该行动的信号？
Claudia Sahm：
而且，这个迹象，我特殊关注财政计谋，如果你要给东谈主们数千亿好意思元来自由经济，你应该在经济需要自由的时候这样作念。是以，在经济衰竭时，它的门槛很高。是以这很猛进度上是回想历史，咱们经历过的所有不同期期的衰竭，有许多不同类型的衰竭。休闲率的变化是一个相等纷乱的动态的公式，就像萨姆规矩出现的那样，确切出现了，还有其他东谈主作念预测。
我并莫得发明好意思国劳能源阛阓动态。我只是在捕捉它。但确凿地说，比如公式是什么，阈值是怎么来的，我想找到一个在经济衰竭时尽快启动的主张，因为那时你就有契机作念一些功德。但在经济衰竭中，莫得假阳性。但咱们当今的情况不是这样。
萨姆合计：尽管好意思国衰竭几率飞腾 但尚未堕入衰竭Josh Brown：
把柄你的相关，萨姆规矩在回测中梗概准确预测自1970年代以来的每一次现实衰竭，而莫得发生过衰竭之外的假阳性。很深嗜的是你在好意思联储职责时为财政计谋创建了这个主张。
Claudia Sahm：
对，动作2008年分析铺张者开销的分析师之一，了解铺张者如哪里理退税支票或其后的税收抵免。好意思联储在边际策略调整中职责。在职责主谈主员预测中，有对财政计谋对经济影响的揣度，好意思联储不错在进行货币计谋时筹商这些要素。是以，尽管这可能看起来有些违抗直观，但这是经济健康的一个相等要害的部分，见地铺张者活动。
因此，我会说，看着那段经历让我想为下一次改造计谋。萨姆规矩是2019岁首对于如何筹备多样自动自由器的一卷计谋中的一部分，它只是其中的一部分。它如实通过了2020年的测试，准确预测了那次衰竭，但任何东谈主都不错作念到这少许。
然则在这个周期中有一些相等不寻常的情况。把柄我的意见，尽管萨姆规矩当今炫耀好意思国经济正在衰竭，但我并不合计好意思国经济正处于衰竭中。它失灵了，我合计它仍然告诉了咱们一些事情，但访佛于咱们最盛名的现实GDP连络两个季度下跌的衰竭主张，这被称为技艺性衰竭。
Josh Brown：
晦气的是，你会发现得晚得多。
Claudia Sahm：
你会发现得晚得多。这即是为什么我莫得在我的提案中使用它。这亦然为什么我需要一个更快的主张萨姆规矩。而在2022年上半年，咱们有两个季度的GDP下跌，但莫得衰竭。你得追忆到1947年身手在好意思国找到访佛情况。
Josh Brown：
让咱们把这个图表放上去。这是及时萨姆规矩主张的形貌，咱们使用的是Fred数据。你刚刚提到2020年的例子，表示，那不是玄妙的。这是有史以来休闲率最高的尖峰，但愿这是有史以来在这样短的时辰内的最大尖峰。当今发生的是玄妙的，咱们刚刚特殊了所谓的触发点。这样看这个图表有什么问题吗？你会出于某种原因不这样组合它吗？
Claudia Sahm：
我如实可爱使用回测数据进行测试，这意味着我使用的是其时发布的休闲率，这个休闲率会跟着季节调整略有修正。因此，及时萨姆规矩主张的两个假阳性出当今1970年之前，何况在这两种情况下，衰竭很快就奴隶而来。在1975年也有一个很接近的情况。我不想计议精准度问题。它如实在0.5近邻波动，这是一个历史模式。
Josh Brown：
但是，如果咱们再看一次这个图表，0.5在咱们相关的这个时期内，它简直从未或从未在莫得衰竭的情况下逆转。是以，这少许值得珍重，对吧？
Claudia Sahm：
这个主张之是以引起关注是有原因的。对，我莫得在成立这个主张时筹商到预测要素。我成立了一个很高的门槛，合计不错摈斥假阳性。在挑剔为什么它当今可能不像往时那样发出交流信号时，你需要深刻了解，这是一个相等简便的规矩。这个主张是为了财政计谋筹备的，这会参预立法枢纽。它是其简便性的阵一火品，因为好意思国休闲率的幕后情况并不像经济衰竭那样，我合计可能会逆转。
好意思国劳动阛阓变了 萨姆规矩动作“衰竭主张”已失效Josh Brown：
疫情现实上在某种进度上松弛了每一个经济主张，有些比其他的更严重，但咱们往时100年来依赖的一些经济主张或履历法例在疫情之后变得完全无效。是以，我合计许多事情，比如咱们合计经济运作样式的可靠性，王人备被变调了。你在公开风景也指出了这少许。那么，当今的休闲情景有什么不一样，此次可能有点不同？
Claudia Sahm：
对。休闲率飞腾的两个基本原因，一个是对工东谈主的需求减弱。休闲率飞腾，这与衰竭动态相等一致。这是萨姆规矩主张的历史准确性开首。
另一个休闲率飞腾的原因是劳能源供应的增多，休闲率会被推高。当今对萨姆规矩主张来说更糟糕的是，在疫情早期，咱们罕有百万工东谈主退出劳能源阛阓，平直离开。然后，由于他们莫得像客户那样赶快回想，咱们出现了劳能源短缺，休闲率被压低，可能是不可握续的，因为咱们莫得豪阔的工东谈主。最近几年，咱们也有侨民激增，劳能源阛阓也在收复。
是以，不仅是劳能源供应的变化，还有两个相等显赫的变化。我合计咱们依然学到了一个普通的履历，那即是任何时候咱们有相等倏得的剧烈变化，调整可能需要很万古辰。
当今，跟着这些侨民的到来，这科罚了劳能源短缺问题，这是功德，特殊是咱们有许多东谈主老龄化，这匡助咱们保握增长，这是功德。
但在此时间，他们还在找职责，增多职责的速率有所放缓，这导致休闲率飞腾。如果这只是对于供应调整，那是暂时的，最终是功德，因为咱们有更多的工东谈主。但这并不虞味着咱们当今一切都好，只是萨姆规矩主张和你指出的一样，它恰巧在其触发点的边际，它有许多事情在发生。
Josh Brown：
咱们不错把它看作分母。动作一个分母，劳能源阛阓中的东谈主数并不是静态的。因此，分子变化了，天然，休闲率本人是一个比例，它的分母也在变化。
Claudia Sahm：
当今，这可能会变得相等复杂，但实质上，刻下萨姆规矩主张读数令东谈主不安的一个大部分原因是它将劳能源供应的增多视为一个赖事。
问题在于，正如你提到的，所有这些主张都遭逢了许多难得，这里咱们有两件事情同期发生。是以我看着这个萨姆规矩主张，我说它在动作衰竭主张的深嗜上失效了，因为咱们知谈好意思国经济的许多其他信息，当今咱们并莫得在收缩。然则，有豪阔的疲弱，有豪阔的休闲率飞腾风险，这是由于对工东谈主的需求放缓，这增多了将来三个月、六个月衰竭的风险。
好意思联储有豪阔空间逼迫Josh Brown：
我想给你看一段对话，这段对话概述了围绕萨姆规矩主张本人的争论，以及它当今的有用性与往时实例比拟如何。这里有一条David Rosenberg的推文。David说，萨姆规矩主张今天触发了衰竭信号。Barry Ritholtz说，对于那些舛误地恭候衰竭两年的东谈主来说，他们合计这是天赐之物。更有可能的是，这会延迟他们失败的预测纪录。这是David Rosenberg和Barry Ritholtz之间的对话，不一定是谁对谁错，但你从这个不对中得出了什么论断？
Claudia Sahm：
我和Barry站在归拢边，咱们当今并莫得处于衰竭中。衰竭不是我面前的基本假定。诚然衰竭的几率在飞腾，我合计它不会成为我的基本假定的一个要害原因是，好意思联储有豪阔的空间来逼迫，我预测他们将不会在9月份之前开动逼迫。是以，我如实预测他们会这样作念。
萨姆规矩主张本人，即使是及时的也有假阳性。而且更大的对话是历史可能不会重演。Barry的不雅点是，你需要追忆到更远的历史，或然咱们在休闲率较低的情况下参预衰竭，但这并不常见。咱们有许多夹杂要素，我谈了许多对于劳能源供应的情况，这王人备在其中。
咱们也有一些其他要素，我花了一些时辰看不同类型休闲的孝敬。你不错因为被衔命而休闲，也不错是因为你是新参预劳能源阛阓，或者你辞职了。咱们看到的变化有很大互异。当今，更多的是新参预劳能源阛阓的求职者，他们对特殊0.5的孝敬比大多数衰竭时更大。但你回到70年代，劳能源阛阓并莫得那么不同。是以，这很难瓦解出来。
我不合计衰竭是铁定的。然则，我合计如实存在确凿的风险，和Barry一样。2022年，我不错说的是，望望劳能源阛阓，望望铺张者。我合计咱们仍然处于故意位置，但势头并不好。
Josh Brown：
对于咱们该作念的或者应该发生的事情，我想再问你一个问题。你所构建的萨姆规矩的讥刺之处在于，如果他们听从了你的建议并赶快行动，那么你的法例将被解释是舛误的，因为咱们将幸免经济衰竭。你需要秉承这少许。就像是，他们听从了我的建议，后果是一个舛误的触发点，因为财政开销对消了潜在的经济衰竭，这有点像超等好汉救助世界的情节。
Claudia Sahm：
我更热心的是，有一个往时相等准确的衰竭主张，当今可能出现了一些问题，正在生长或加重对经济的担忧。这恰是我不想看到的局面，亦然我试图幸免的局面。
我和其他从事计谋征询职责的东谈主都学到了许多，嗯柔顺，因为犯了无数的舛误，比如念念考如何作念到这少许。因此，我不会且归再行作念一样的事情。
萨姆规矩的初志是饱读动领受行动。我合计，讥刺的是，它可能反而饱读动了货币计谋，因为面前货币计谋才是不错推崇作用的杠杆。
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